唐太宗与李靖讨论兵法时曾说：朕观千章万句，不出乎多方以误之一句而已。“多方以误之”，即以各种策略、手段、方法误导对方，使敌人做出错误的判断和部署。这一策略不仅适用于战争，也适用于多空双方对抗激烈的期货市场。期货市场是明显的负和市场，一方盈利，往往意味着另一方更大的亏损。因此，多空双方都尽自己所能去

据中国证券报报道，美股大跌，市场利空情绪空前肆虐，锌价受累下挫。现货端对外围气氛反映较为迟钝，锌锭现实供给仍偏紧张，截至10月12号当周五现货对主力升水较再度扩大。上周有色金属走势仍以宏观为主导承压下行，由于锌锭仍处于去库存趋势，现货供给偏紧张，期锌走势维持偏强震荡。供给压力将逐渐显现截至10月

摘要：本周铅价冲高回落收跌1.71%，其中周二至周五连续下跌五个交易日，空头打压意愿强烈，从目前铅库存来看国内外库存均不高，供应方面，环保促使再生铅行业优化升级，但行业仍处于阵痛期。大型增小型降成为行业趋势，行业集中化程度进一步加强，大型持证再生铅企业在1-8月份产量增长明显；需求端，铅蓄企业库

SMM 10月19日讯：2018年锌价伴随着多家锌矿山表示将重启产能后，结束两年大涨之势开始下跌，截止10月18日夜间收盘，沪锌指数已跌14.31%。锌价未来走势成为市场关注的焦点，在由上海有色网于上海举办的《2018中国有色金属年会暨2019（SMM）金属价格预测发布会》上，上海有色网资深锌分析

原材料现货进口矿：今日早间贸易商报价较昨日基本持稳，其中唐山地区PB粉主流报价555-560元/吨，山东地区报价较昨日稳中上涨5元/吨，其中PB粉主流报价555元/吨。随着午后盘面持续走高，部分贸易商挺价惜售。钢厂对后期进口矿现货价格较为乐观，随即认可价格上调，现货市场整体交投活跃，现货市场量价齐

回顾螺纹钢1801合约至今的4个主力合约RB1801、RB1805、RB1810和RB1901，我们可以发现每一个合约均出现过大幅深度贴水的情况。虽然每个合约均出现过1000元/吨以上的贴水，但最终期货较现货的贴水都被修复，每次贴水的修复都是以期货上涨的方式，而非现货回调的方式完成。最近四个螺纹

避险情绪对黄金的影响较为短期，利多来去匆匆。笔者认为，判断金价走势应“风物长宜放眼量”，未来美元面临利空压力，全球经济放缓打压风险偏好，且黄金自身利多因素也在积聚，金价未来仍有上涨的空间。11月初的美国中期选举是目前市场关注的重要宏观事件。美国内战之后，美国总统所在的政党，38次中期选举中，失利

下游消费降速沪铝主力合约价格快速下探14070元/吨，集中释放部分空头压力后快速反弹。但在氧化铝价格松动及下游消费逐渐告别旺季的背景下，铝价缺乏上行的推动力。氧化铝供需预期改变海外市场突发事件的冲击，是造成今年氧化铝价格剧烈波动的主要原因。7月国内部分氧化铝厂实行弹性生产铺垫下，8月美铝西澳氧化

全球贸易纠纷愈演愈烈，资本市场跌宕起伏，股市、汇市、债市、商品市场动荡剧烈，投资者情绪浮躁、惶恐不安。与之相对的全球有色市场却似乎置之度外、安之若素，其中铜价尤甚。在进入传统消费旺季之后，市场始终呈现小幅回升的态势，周边市场剧烈动荡，铜价不为所动。进口套利窗口从打开到关闭、全球交易所库存的持续下降

上期所10月18日举办上期标准仓单交易平台新增品种上线市场座谈会，铅、锌、锡、镍四个品种的标准仓单成功上线平台交易。中国有色金属工业协会副会长尚福山、上期所理事长姜岩、上期所总经理席志勇、上期所监事长陆文山、上期所副总经理李辉，以及来自上海市金融办、上海市商务委、上海自贸区管委会、相关企业、指定存

报告摘要2018年8月下旬至10月上旬，螺纹钢基差快速走强，自200元/吨以下上升到最大600元/吨以上。如此之大基差必然会在一段时间内修复，而价格修复的路径也蕴含着交易机会和市场趋势的征兆。从螺纹钢基差季节性规律来看，低点一般出现在每年1-2月、7-8月。1-2月受春节和寒冬天气影响、7-8月受

成文时间：10月17日摘要：日内股市止跌回升，午后商品情绪逐渐回暖，沪镍跌幅收窄至0.48%，不过金属表现仍然疲惫，黑色品种表现相对强势。9月公布的社融数据同比增长10.6%，好于预期，实体经济占比继续增长，预计对四季度经济有托底作用。目前政府更多使用降税、基建等财政手段托底经济，后期货币大幅宽

2、Mysteel：上周澳洲巴西发货总量为2391.4万吨，环比增加242.5万吨Mysteel运量数据 (10/8-10/14):1.上周澳洲巴西发货总量为2391.4万吨，环比增加242.5万吨。2.澳洲发往全球的量为1633.1万吨，环比增加216.2万吨，发往中国的量1342.6万吨增加12

2018全球新增矿山产能释放量主要集中在下半年，根据公司目前生产情况来看，四季度海外矿企新增产能释放压力较大。然而国内外加工费持续回升印证市场对全球锌矿复产预期逐渐加大，同时进口矿对国产矿替代效应增强，冶炼厂原料供应出现缓和。三季度前期锌价的超跌反映使得冶炼厂利润严重压缩，多数冶炼厂减产检修，伴随着

与前几年相比，贸易摩擦形势恶化是最大的增量风险。 中美两大国，从此前的核心利益绑定的竞争合作关系、到现在的冲突加剧的关系。特朗普挑战的是现有的整个贸易体系，不仅针对中国，还直接影响欧洲、日本、加拿大等，间接影响许多依赖外需的新兴市场经济体。没有短期简单解决方案，美要价（如减少产业补贴等）关乎我国经

供应端：菲律宾与印尼镍矿出口共同作用下，国内镍矿供应整体偏充裕，港口库存持续增加；国内镍铁冶炼企业在高利润率下背景下新增产能将逐步释放，由于进口镍铁成本在国内市场无竞争力，镍铁进口量下降；前期进口盈利窗口时有打开，进口电镍有效缓解了国内库存持续下降的状况，四季度国内电镍产量迎来季节性反弹总结：随着

作者：李金涛，一德期货投资咨询部 分析师 （投资咨询资格证号：Z0013195）协助整理：封帆，一德期货投资咨询部内容摘要截止9月底，全国电解铝加权平均生产成本在14700元/吨左右，估算国内铝冶炼行业平均亏损在300元/吨左右，企业艰难前行。目前电解铝生产原料中由于限产或不及预期阳极价格上涨空间

在国内经济下行压力犹存、中美贸易摩擦升级的背景下，有色金属以偏弱振荡为主。从基本面来看，由于全球铜矿品位下滑，开采成本上升，铜矿供给增速由2013年高峰时的8%放缓至当前3%左右。供给增速放缓，并不意味着产量减少，全球铜矿产量仍处于增长状态。当前铜下游需求主要还是集中在地产、基建、电力等传统领域

基建投资增速受限10月15日，沪锌期货库存增长152%，表明此前推升锌价的库存逻辑宣告破产，市场中可供交割的精锌有可能远超市场预期。对于后期，我们认为锌供应不会成为决定锌价的因素，而驱动价格走势的主要逻辑将集中在消费端。在“基建补短板”政策指引下，市场预期内需将再次扩大，锌等工业品的消费将增加，

原材料现货进口矿：17日，京唐港61.5%澳洲粉矿报558元/吨，与昨日价格上涨13元/吨。受期货小幅拉涨影响，钢厂采购热情回暖，铁矿石现货价格坚挺上扬，今日华北地区进口铁矿石港口现货市场成交尚可。从铁矿石供需角度看，铁矿石现货价格依然能够维持强势，但要随时关注唐山地区限产政策正式落地后带来的影响

2018年钢价走势整体较强，主要逻辑是环保限产不断升级加码，而终端需求并不弱。9月钢价出现较大回调，主要是预期环保政策放松。国庆长假后的两周内，钢价走势整体偏强。在今年剩余时间里，钢价仍将偏强运行，主要原因在于限产季供给收缩仍强于预期，建筑钢需求好于预期，钢材成本支撑强。供给收缩强于预期今年钢价

最近螺纹的交易逻辑主要还是一个降库超预期，让空头有点怀疑人生，空头主动撤退，多头顺势掩杀，多头在重点攻击4160-4150这个压力的区间的时候，采取了重点进攻，适当示弱的方法，顽强的顶住了压力，有点类似于解放战争中挺进大别山的战略之功效。今天增仓了14万手，持仓来到了283万手，到了300万手就是

对于锌炼厂而言，冶炼利润主要包括在副产阳极泥、硫酸、表观加工费和15000元/吨的二八分成里。从SMM的加工费曲线看出相对于外围市场，国产矿上炼厂的谈判能力很弱，外矿的加工费从6月份以后在缓速上扬，而国内矿区的加工费6-7月份相对还处于极低的水平。以7-8月为例，表观加工费仅为3600元/吨上下，

今年在美元持续上涨的格局下，贵金属振荡走低，重心不断下移。其中，白银走势相对黄金更为疲软，9月中旬金银比价一度达到近8年来以来的最高值85，远远超过均值。低估的白银引发美国市场的抢购需求，使得9月下旬白银走势明显强于黄金，展开逐步反弹。而日前美元大幅回落，也进一步利好白银走势，但反弹空间及时间仍

伴随下半年进口窗口间歇打开，俄镍货源流入，缓解国内现货紧张局面，叠加国内新能源汽车补贴政策变化导致预期修正、新的镍铁项目逐步推进等多重利空因素，镍价回落至105000元/吨一线运行。展望未来，我们认为，在供应增量大于需求增量的预期下，缺口收窄或令镍价陷于振荡走势。未来边际增量集中在镍铁今年上半年

51000—52000元/吨区域择机抛空近期，美股大跌引发商品市场避险情绪升温，铜价在51000元/吨附近承压较为明显，虽然市场对国内政策预期有所发酵，叠加全球铜库存保持低位，基本面偏多亦对铜价形成支撑。但鉴于美股走势未能企稳，加之全球宏观局势不明朗，或将限制铜价进一步反弹的空间。美联储加息步伐

A 全球经济发展进入瓶颈期IMF发布的最新一期《世界经济展望》报告显示，预计今明两年世界经济增速都将达到3.7%，维持在2017年的增长水平，比此前7月的预测值低0.2个百分点。IMF预计，2018年发达经济体经济增速为2.4%，其中美国经济增速为2.9%，欧元区经济增速为2%，日本经济增速为1.

国投安信期货高级分析师 辛伟华 从业资格证号：T177290国庆节后国内外镍价整体处于震荡当中，且震荡幅度明显加剧。本周镍价震荡重心逐渐下移，截至今日收盘沪镍主力1901合约报102370元/吨，较周初跌幅近3%。镍价震荡偏弱，基本面上来看，近期国内市场精炼镍供应逐渐恢复，进口货源明显增多；镍铁供

今年昆钢通过铁路运送钢铁超264万吨：为积极响应省政府打赢蓝天保卫战要求。今年下半年以来，中国铁路昆明局集团有限公司走访各大型企业，洽谈运输需求，积极提升服务质量，并为每一家企业量身制定合理高效的运输方案。在今年与昆钢集团的合作中，确定增加40万吨公路转铁路运量。据昆钢相关负责人介绍，年初昆钢与

71.660.11 兰格预测：预计今日铁矿石指数下调0.1-0.5。【矿山招标与平台成交】招标：今日无招标。成交：今日无成交。【大商所期货收评】10月16日大商所铁矿石期货主力1901合约早盘以508元平开，开盘后价格呈震荡下跌走势。全天最高515元/吨，全天最低506.5元/吨，最终报收于507.