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SMM网讯：据华尔街日报(博客,微博)，嘉能可计划在其刚果最大的铜钴矿之一Mutanda矿场削减产量。该矿去年的钴供应量在全球占比达20%。消息公布后，COMEX期铜短线涨超2.6%。周二援引消息人士称，嘉能可（Glencore）计划在其刚果最大的铜钴矿之一削减产量。报道称，位于刚果的铜钴矿Mu

东证期货：韦丹塔炼厂复产受挫，铜价短期震荡偏强走势评级： 铜：看涨事件分析印度最高法院撤销了此前该国环境法庭的一项指令，Vedanta冶炼厂复产恐将延期。最坏的局面，今年不能正常复产，同比去年带来的产量缩减约14.5万吨，如果在今年三季度步入复产程序，四季度正常生产，同比去年带来的产量缩减约4.

加大项目投入、挖掘新矿、提高旧矿使用效率铜矿整体品位下滑情况突出智利是世界上铜矿资源最丰富的国家，同时也是世界上开采铜和出口铜最多的国家，在世界铜产业链上具有重要的地位。以铜矿为主，整个矿业开采和出口占据了智利国内生产总值约10%以及出口总额的50%。2017年，智利生产铜精矿约550万吨，约占

悲观预期修复近期，中美贸易谈判呈现出一定的利好信号，加之国内1月货币供应数据超预期，此外，受印度最高法院撤销韦丹塔铜炼厂重开指令消息刺激，导致该冶炼厂40万吨产能复产受阻，刺激铜价进一步反弹。短期来看，一方面，国内宏观面悲观预期得到一定的修复；另一方面，目前铜产业端利好凸显，预计短期铜价存在进一

据SMM调研了解，原定于2019年1月初集中投放的8条镍铁生产线进度不如预期，并且一度延期烘炉。从供应方面来看，近期国内华东某大型镍铁厂已有两台炉子出铁，约7000吨/月产能，第三和第四台已经烘炉，虽然投产节奏加快，但真正出铁仍需要时间，待全部产能释放或需等到二季度，短期内国内镍铁供应维持偏紧格局

春节后国内铝价先跌后涨，维持在13300—13600元/吨区间振荡；LME铝价持续弱势，形态上有进一步下行的空间。短期来看，铝价整体走势依旧偏弱，且呈现内强外弱格局，主要受境外供应改善预期和国内投资增长的预期影响。利多因素消退节前至今，国内铝价企稳的主要原因在于宏观预期好转。一方面，市场期待中国在

二、2019年首月中国进口铜量创纪录，但仍需确认库存拐点中国消耗了全球一半的铜。本周四公布的贸易数据显示，中国一月份的铜进口量大幅上升。国家海关总署周四公布的数据显示，中国1月未锻轧铜及铜材进口量环比增加12%，至479,000吨。中国1月未锻轧铜及铜材进口量同比增加8.9%。以目前的速度，今年精

铁矿很可能会超预期下跌。 当大家在反向结构中一致看好一个产品的时候，市场往往会给出最差的结局。Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14414.21，较节前增440.26；日均疏港总量266.76降46.78。分量方面，澳矿7361.10增16.19，巴西矿4073.29增376.96，贸易

1.矿难改变螺纹节奏 将回归需求逻辑矿难事件使得螺纹价格节奏被改变，螺纹在没有现货需求支撑的背景下被强行往上拉，但今年Mysteel提前公布了春节期间的库存，超预期的库存增幅使得螺纹在短期内过度拉涨之后大幅回调，螺纹将回归至原有的逻辑，即等待需求启动的阶段。2.需求是否再度缺席？不管从宏观还是从微

中钢协昨日公布的国际钢市半月谈分析认为，全球钢市现小幅回升态势，从钢材基准价格指数看，欧洲钢材市场大幅反弹，亚洲钢材市场稳中有升，美洲钢材市场稳中有跌。中钢协称，亚洲多国的春节喜气，冲淡了原本冷清的国际钢市，而中国农历新年开门红的情况，更是起到了护盘作用。截至报告期，全球钢材基准价格指数为115.

本报讯 河北省发改委、省商务厅日前印发的《河北省钢铁企业国际产能合作实施方案》提出，立足河北省钢铁产业优势，发挥河钢塞尔维亚公司的示范作用，依托省内有实力的重点钢铁企业，聚焦重点国别区域，积极融入“一带一路”建设，围绕钢铁产业配套延伸产业链条，通过多种方式建立海外生产基地，带动装备、技术、品牌、标

终端消费提升预期增强伦铜在20日均线获得较强支撑，放量反弹，站上所有均线。印度最高法院撤销韦丹塔铜炼厂重开指令，该冶炼厂40万吨产能复产遥遥无期，从而触发铜价短期反弹。但是我们认为铜价回升还有消费端利好预期的支撑，中国宏观政策逆周期调节效果显现，终端消费提升预期增强，铜价反弹还有可能持续。宏观利

去年12月上旬，铁矿石开启一轮补库行情，但由于本身处于发货旺季，加之下游螺纹钢需求清淡且环保限产，价格上涨较为缓慢，1905从最初的470元/吨上行至530元/吨。今年1月下旬，VALE矿难爆发，市场担忧全球铁矿供应大幅削减，1905开始急速拉涨。随后，2月上旬，公司宣布遭遇不可抗力，事件再度发酵，

A经济下行压力加大在中美贸易摩擦及国内持续去杠杆等多因素影响下，国内经济下行压力不断增大。制造业继续徘徊于“萎缩”区间，外贸增速大幅下滑。国家统计局最新统计数据显示，2019年1月，中国制造业PMI指数报49.5%，较去年同期低1.8个百分点，且制造业PMI指数继续徘徊于“荣枯线”下方。从分项指

数据来源：SMM据了解，前期由于国内高镍铁价格一度低至950元/镍上下，接近高炉企业成本线，内蒙地区高炉企业以及印尼高炉企业因利润问题停产较多；目前镍铁价格再次上升至1000元/镍上下，一定程度上会刺激前期停产的高炉企业继续生产，供应端的增加也成为镍价下行的推手之一。3. 年后一周内下游消费未启动，

图中增减为当日增减合计持仓来看，目前持有净多单1万手以上的品种还是11个，而空头品种则从7只上升至10只。多空持仓手数对比也从年前的30万手对13万手变成20万手对28万手，多空形势已经出现逆转，即永安的净头寸进入空方优势状态。数据锐眼公众号已经上线持仓查询功能，欢迎大家登陆使用。这一周的交易中，永

侯亚鹏 | 五矿经易期货金属研究员北京科技大学材料学硕士，金属研究员，获评期货日报“最近工业品期货分析师”，上期所“金属期货分析师优秀新人”。多次在《期货日报》、《和讯网》等公开媒体发表行业论文，《中国战略性大宗商品发展报告蓝皮书》有色金属板块撰稿人。擅长基本面研究和投资策略的制定，专注于利用期

型钢：本周全国型钢市场价格先扬后抑。首先节后开工第一天期货市场高开上行刺激现货市场心态利好，加之钢坯价格2日涨幅近90元/吨支撑现货盘面跟涨，因此部分早到商家报价纷纷探涨。而周中过后期货开始向下修复，坯料价格表现也逐步趋于正常，此番转折让商家大跌眼镜，随即报价向下调整。而从节后库存方面来看，虽然节

冷静看待天量社融影响近期，市场最为关注就是天量社融，从方向上讲，社融数据无疑是利多的，这点毫无疑问，但问题是社融数据是否有商品市场所表现出的那般亢奋呢？探究社融结构变化1月新增社融4.64万亿，创下单月历史新高，社融余额增速从9.8%回升至10.4%，是2017年7月增速单边下行以来的首次回升。

原材料现货市场进口矿：15日山东港口PB粉报价650元/吨，PB块报价865元/吨，报价基本持稳。今日部分钢厂因冬储库存消耗较大，个别品种有补库需求；但因仅是零星补库，故全天成交量无明显放量，矿价窄幅震荡为主。焦炭：15日焦炭市场稳中偏强。节后焦企提涨呼声愈浓，多数焦企提涨100元/吨。目前产地焦炭

1月初沪铅指数五连跌，铅价格开始受到关注。沪铅1903在1月初暂时触及17070元/吨低点后，受现货价格努力支撑在17800元/吨，且铅锭期货仓单出现连续注册，市场担心节后1902合约交割期较短，货源较为集中可能再次引发挤仓风险，铅价1月下旬展开反弹，沪铅指数最高反弹到17835元/吨。虽然客观看

新一轮中美贸易磋商进入最后一天，美国零售数据黯淡，欧元区GDP增速续创四年新低，引发经济下行担忧，资金避险情绪发酵，美指盘中冲高回落，基本金属承压分化。隔夜伦锌开于2606.5美元/吨，盘初伦锌上测布林道中轨受阻回落，向下觅得2600美元/吨整数位支撑后返升至2615美元/吨附近盘整，午后，伦锌

螺纹今天走的很弱，夜盘更是一泻千里，很快的来到了我的目标位——3630！我的钢铁网库存发布，增加比较多！我自己统计的杭州库存还在不断的增加！2019年2月14日，杭州阴，中天螺纹价格3850元/吨，沙钢螺纹价格3870元/吨，中天盘螺4050元/吨。昨天出库0.1万吨，杭州螺纹库存62.7万吨。今

原材料现货市场进口矿：今日进口矿市场活跃度一般。早间贸易商报盘积极性较高，其中山东港口PB粉报价650元/吨，PB块报价845元/吨，报价基本持稳。今日部分钢厂因冬储库存消耗较大，个别品种有补库需求；但因仅是零星补库，故全天成交量较昨日无明显放量，成交价较昨日亦持稳。焦炭：今日焦炭市场稳中偏强。今

核心逻辑 铁矿平衡表变化支撑或低于市场预期根据矿难影响测算，可以将矿难对全球铁矿的供给影响分为三种情形假设，预估供给影响总量在1750-6000万吨区间，平衡表对应供需差分别为5、-7、-36百万吨。同时考虑价格高位后，中小矿山复产预期可能导致的供需再平衡，我们认为中长期铁矿供需仍将偏向宽松，支撑

受巴西淡水河谷发生溃坝事件影响，铁矿石价格出现大幅上升走势。对此，中钢协昨日分析认为，从总体情况看，溃坝事件形成的影响有限，铁矿石供需形势并未发生明显变化，铁矿石价格难以持续大幅上涨。据中钢协监测，1月末，中国铁矿石价格指数（CIOPI）为294.76点，环比上升41.37点，升幅为16.33%。

受宏观经济影响，汽车销量持续收缩，并直接向热卷需求端传导，而板材供应端继续呈现偏宽松状态。中长期看，热卷供强需弱的格局难以改变。汽车消费持续受宏观经济影响热卷作为板材加工的中间产品，最终主要流向汽车制造行业。2018年，在宏观经济承压下行的背景下，汽车消费大幅收缩，继而向汽车制造行业传导。国家统

原材料现货市场进口矿：受昨夜连铁主力合约震荡下行的影响，今晨华北地区贸易商报价较昨日报价有所下调，其中唐山地区PB粉主流报价675元/吨，较昨日下调20元/吨；麦克粉主流报价655元/吨，较昨日下调10元/吨；贸易商报价较为积极，部分持货较多的贸易商出货意愿较强，午后现货市场成交受阻，部分贸易商议

■本报记者王宁长假期间连续被市场情绪影响的铁矿石期价，在近两日迎来了回调走势，国内盘面更是在本周655元/吨的高点回落至目前的624元/吨低位。分析人士指出，巴西矿难事件已经被市场过度解读，此前铁矿石期价的大涨更多是被交易情绪所影响。从整体供需格局来看，即便矿区停产所导致的缺口，并不会影响整体进口