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甲醇短时间矛盾在港口 中期基本分析面中性

居间网编辑 2019-1-13 11:16 639 0

摘要:  李元申 | 东吴期货能化组研究员济学硕士,现任东吴期货能化组研究员。在期货日报等权威媒体发表文章,擅长以国际宏观、外汇、股市、商品基本面等多视角进行分析,对甲醇及相关能化产业链有自己的见解。致力于用衍生品工具和投资策略发现市场合理价格,促进产业健康持续发展。核心观点.短期矛盾在港口,进口放量压制

  TRONG>李元申 | 东吴期货能化组研究员

  济学硕士,现任东吴期货能化组研究员。在期货日报等权威媒体发表文章,擅长以国际宏观、外汇、股票市场、商品基本分析面等多视角进行预测,对甲醇及相关能化产业链有自己的见解。致力于用衍生品工具和投资建议发现市场合理行情,促进产业健康继续发展。

  核心评论

  .短时间矛盾在港口,进口放量压制行情;

  .山东、西北下游补库尘埃落定,华南需求较大,兴兴复产炒作,供需转变主要看需求能否提升。

  .盘面12月跟随化工品,波动率减小;

  .中期基本分析面中性;供应高位,进口量大,关注需求

  .MTO盘面利润进入1000-1500的新区域;逢高试空

甲醇产业链示意图
甲醇产业链示意图
一、宏观预期悲观,价格已经历大幅下行
一、宏观预测期望悲观,行情已经历大幅下行

  原油快速下探,化工品氛围偏空

  中国数据疲软,消费端预测期望差

二、现货价格弱势,进口价格筑底
二、现货行情趋势偏弱,进口行情筑底

  本月内地甲醇现货触底反弹后持续回落,内蒙行情下探至2000元/吨以下。

  上游企业排库与下游企业节前备货交替,地区域行情也有差异

  海外行情低位,非伊货成交在280美元/吨,伊朗在260左右,公式价多减点。

  本月进口集中到港,正常增量开始体现,进口货物谈判中国逐渐有优势

三、西南天然气检修,国内供应损失量大
三、西南天然气检修,中国供应损失量大

  去年供应损失常规出现在春秋两季,其次夏季的提前检修驱动了一波价格

  目前西南检修带来供应损失,造成华南地区供应紧缺

四、进口量近期与去年持平,但预期未来供应量增加
四、进口量近期与去年持平,但预测期望未来供应量增加

  2018年甲醇进口量全年明显低于前两年;进口降低的原因来自海外老装置开工不稳;

  2018年海外10%新增加产能,共430万吨(6月175万美国+ 9月165万伊朗+ 10月100万智力),集中下半年释放,新装置运行强劲,导致海外冬季当期供应与预测期望供应增加;

  海外需求增量稳定在2%左右,新产能唯一倾销地为国内;

五、库存:进口货源集中到港,年前压力较大
五、库存:进口货源集中到港,年前压力较大

  港口库存高位,消化有压力,主要由于伊朗货较多;

  内地生产厂家库存偏高,下需求端库存不高(除停车的兴兴以外),内地基本平衡;

  根据进口船期来看1月份进口量有望达到80,叠加甲醇需求淡季背景,年前压力较大。

六、甲醇生产利润偏低,成本处于高位
六、甲醇生产利润偏低,成本处于高位

  目前上游利润偏少,但全国平均利润大约只有300左右,处于近年中等以下水平。

  山东低工艺水平甲醇生产企业盈亏平衡在2500(煤价不变),西南天然气装置盈亏平衡在2300(冬季计划内浮动气价);

  注:成本计算不考虑资金成本和折旧;

七、需求端:传统下游利润不佳
七、需求端:传统下游利润不佳

  各下游利润并无增长,传统下游补库基本尘埃落定;

  同时保持了2年多的高价甲醇抑制了甲醇下游投产计划

八、MTO的经济性选择
八、MTO的经济性选择
九、甲醇后市展望
    九、甲醇前景展望

  短时间矛盾在港口,进口放量压制行情;

  山东、西北下游补库尘埃落定,华南需求较大,兴兴复产炒作,供需转变主要看需求能否提升。

  盘面12月跟随化工品,波动率减小;

  中期基本分析面中性;供应高位,进口量大,关注需求

  MTO盘面利润进入1000-1500的新区域;逢高试空

 
    本文首发于微信公众号:大宗内参。文章内容属作者个人评论,不代表金银网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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